广发策略戴康:部分债券违约 A股市场怎么看?

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2018-07-12

  债权人与债务人在合同中未约定的,债权人留置债务人财产后,应当确定两个月以上的期限,通知债务人在该期限内履行债务。债务人逾期仍不履行的,债权人可以与债务人协议以留置物折价,也可以依法拍卖、变卖留置物。留置物折价或者拍卖、变卖后,其价款超过债权数额的部分归债务人所有,不足部分由债务人清偿。

  为有效落实监督管理责任,《意见》强调了“谁审批谁监管、谁主管谁监管”的工作原则,要求各省级政府投资主管部门依法依规办理汽车投资项目核准、备案,并通过全国投资项目在线审批监管平台及时将核准和备案信息报送国家发改委。广发策略戴康:部分债券违约 A股市场怎么看?

  宝宝感冒咳嗽流鼻涕怎么办宝宝流鼻涕应注意日常护理,要保证宝宝的休息时间,保证空气流通,补充充足的水分,咳嗽严重的宝宝应采用雾化或蒸汽来化痰止咳。另外应在医生指导下服用一些抗感冒药物。1、注意患病宝宝休息和保暖患病宝宝应减少活动,增加休息时间,卧床时头稍提高,使呼吸通畅。室内空气新鲜,保持适宜的温湿度,避免对流风。2、保证充足的水分及营养供给鼓励患病宝宝多饮水,必要时由静脉补充。

  另外,养老机构设立、城市生活垃圾经营性清扫、收集和处理服务等101项,亦由审批监管转变为合规监管,侧重加强事中、事后监管。

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广发策略戴康:部分债券违约A股市场怎么看?2018年05月21日13:25:42广发策略研究  个别信用事件不构成利率变化的核心要素  近期信用违约事件对类资产造成赎回压力,短期对利率上行产生小幅助推,信用利差走阔。 但利率仍主要取决于经济、油价、美债收益率及国内政策的综合考虑,信用事件并非决定性的核心因素。

  风险扩散更可控,本轮债券违约对风险偏好的压制更为温和  不同于此前,本次信用风险既非在经济高波动下行、企业盈利式微的环境下,也非以国企、城投等为主。 而是以信贷受限的民企为主,处于去杠杆的政策周期之下,融资收紧的节奏可调整性强,且当前经济增长韧性被不断验证,为信用基本面提供有力支撑,因此信用违约大幅扩散的风险可控,对于风险偏好的压制作用较为温和。

  融资偏紧对企业经营的负面影响将逐步缓和  18Q1财报显示A股多数筹资现金流较去年同期大幅下行,反映了融资环境偏紧对企业经营活动已经产生实质影响,也让市场对企业后续盈利状况产生担忧。 当前融资收紧的节奏更多取决于政策把控,尽管去杠杆大方向不变,但为防止信用风险扩散,前期实体去杠杆的节奏或将迎来缓和,企业筹资可环比改善,盈利韧性持续。   信用风险导致市场对高杠杆公司信心不足,但杠杆率非唯一衡量指标  A场在融资环境偏紧、信用风险事件发生时,整体表现与信用风险事件的相关性不强,但从涨跌来看,对高杠杆公司的信心会下降。 M2增速在10%以下或成为常态,谨慎对待前期加杠杆仅实现规模扩张却未盈利增强的做大但未做强高杠杆公司,但对于1)筹资经营能力对高财务杠杆有强支撑;2)需求较旺带动当前产能扩张杠杆上行;3)行业属性高杠杆但具备相对融资成本优势的龙头等,宜区别对待而非一概谨慎。

  慢牛格局中的折返跑,再均衡  建议优先配置增量资金倾斜、调整充分的大周期(地产/建材/),战略配置供需共振、产能扩张的大众(/旅游/),成长挖掘景气度与估值匹配(军工/光伏)。

主题建议重点关注环保大会政策受益领域:污水处理、新、乡村振兴。   风险提示:  去杠杆力度超预期;基建下行压力超预期;外部经济环境变化超预期;美债收益率上行速度过快造成利率抬升压力超预期。